爱尔眼科：共享全球眼科智慧，搭建世界级眼科新平台

　　事件：

　　爱尔眼科发布重大事项公告，公司拟通过间接全资持有的欧洲爱尔向持有 Clínica Baviera, S.A.100%股份的股东发起自愿收购要约，其中持有标的公司 69.353%股权的 6 位股东不可撤销地向欧洲爱尔转让其持有的 59.353%的股权， 本次要约对应股本(90%股权)的对价约为 1.52 亿欧元。

　　点评：

　　收购标的为欧洲最大的连锁眼科机构。 Clínica Baviera, S.A.是欧洲最大的连锁眼科医疗，具有 25 年的发展历史，在欧洲具有广泛的市场影响力，目前在西班牙、德国、意大利等国家共经营 76 家眼科医疗机构，其屈光业务在西班牙、德国占有率第一。标的公司人才实力雄厚，目前已有 174 名眼科医生和 110 名视光医生，包括创始人 Julio Baviera 医生在内的骨干医生在欧洲享有很高声誉。

　　增厚上市公司业绩， 最大化提升医疗服务水平。 本次交易对公司的影响： 一方面， 标的公司近几年业绩保持稳健增长， 其中 2016 年营收 9157 万欧元，净利润 795 万欧元，收购成功后将会显着增厚上市公司业绩；另一方面， 通过本次收购，将引进欧洲最先进的技术和服务， 有利于公司快速提升医疗水平和服务品质，同时公司也将向并购标的分享爱尔眼科的成功经验，实现双向交流、联动发展。比如随着我国老龄化的加剧，老花眼市场空间巨大， 而欧洲由于进入老龄化较早这块市场已经比较成熟， 爱尔眼科可以引进欧洲最先进的老花眼治疗技术。

　　共享全球眼科智慧，搭建世界级眼科新平台。 本次收购是爱尔眼科相继成功并购香港、美国一流眼科中心后推进全球化战略的又一重大举措，而且本次交易无论是体量还是布局在眼科界都史无前例，对爱尔的发展具有重要的里程碑意义，是爱尔践行“共享全球眼科智慧”理念的一大步， 将构建眼健康生态圈的新平台。 公司战略目标近 5 年将集中资源发展国内市场，之后再逐步向全球扩张。

　　投资建议

　　暂不考虑本次收购带来的影响， 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.73， 0.91 和 1.15，对应 PE 分别为 41.65 倍， 33.42 倍和 26.44 倍。爱尔眼科作为医疗服务领域的龙头白马，我们看好其未来通过并购快速扩张的连锁运营模式， 维持“买入”评级。

　　提示： 1.政策风险； 2.医疗事故风险。